毛绒挂件不输手办！大摩谈泡泡玛特：“骄矜”是比“保藏”更大的商场
当商场还在争论泡泡玛特是否被高估时，这家潮水玩物巨头已经偷偷开启了新的增长引擎。
摩根士丹利在最新研报中示意，泡泡玛特推出的毛绒包挂饰，正在引颈一场新的潮水，并可能开拓一个比“保藏”更大的商场。
摩根士丹利分析师分析师Dustin Wei团队在3月9日的陈诉中示意，包挂饰为潮水玩物赋予了新的使用场景，让它们不再仅仅静静躺在展示柜里的保藏品，而是成为了前卫达东谈主们彰显个性的配饰。更迫切的是，这种“骄矜”属性具有强大的病毒式传播后劲，有助于泡泡玛特眩惑更多新客户，扩大了泡泡玛特的潜在商场（TAM）。
“IP-家具”飞轮加快摩根士丹利的分析师合计，包包挂件是鼓舞泡泡玛特需求增长的关节催化剂。这些小小的挂件，赋予了盲盒家具“前卫实用性”，从而扩大了潜在商场。
分析师示意，包包挂件更易于传播，粗略眩惑新客户。通过对用户画像分析，泡泡玛特70%—75%的用户是女性，包包挂件的流行，有望使毛绒玩物的销量占比与传统手办平分秋色。
第三方统计认知，世界毛绒玩物商场鸿沟从2020年的639.3亿元增长至2024年的776.97亿元，年复合增长率达9.2%。中国商场尤为显赫：2024年毛绒/玩偶类商场鸿沟达42.4亿元，预测2025年冲破77.23亿元。中国毛绒玩物商场中，成年奢侈者占比已超70%，64%的购买者明确示意中枢诉求是“缓解孑然感”。
摩根士丹利同期示意，泡泡玛特的“IP-家具”飞轮仍在快速旋转。这意味着，这家公司不仅领有强大的IP声势，还具备将IP出动为畅销家具的才智。分析师预测，泡泡玛特的毛绒/包挂饰家具将不时快速增长，并进一步耕作其顶级IP的知名度。
一个真谛的气象是，家具繁难的情况已经远不啻Labubu一个IP。哪吒、米老鼠家庭、海贼王、芭比等系列新品仍是推出便赶快售罄。这标明，泡泡玛特动作一个品牌，已经抵奢侈者产生了强大的光环效应。
这种光环效应，将眩惑更多互助伙伴的资源，包括艺术家、大型IP扫数者、房主、电商平台和酬酢媒体平台。这无疑为泡泡玛特的执续增长奠定了坚实的基础。
新品类、新商场：世界化布局加快除了毛绒包挂饰，期货软件泡泡玛特还在积极拓展新品类。分析师冷漠投资者要点温顺Pop Blocks积木玩物。尽管这一品类的增长速率可能相对较慢，但泡泡玛特对其委派厚望，计算在2025年推出更多家具表情，并拓展到更多国外商场。
世界化延迟是泡泡玛特执续增长的关节驱能源。研报指出，东南亚商场仍将保执高速增长，好意思国商场将成为改日几年的关节增长区域。泡泡玛特计算在2025年将好意思国门店数目从20家加多到40家以上，并预测好意思国门店将达成考究的同店销售增长。
此外，泡泡玛特还在积极探索新业务，包括Pop Blocks、Popop（珠宝）、甜品、前卫（Hirono）、迷你电影和Pop Land等。尽管这些新业务在2025年可能不会孝敬太多收入，但一朝赢得初步胜利，将有助于撑执泡泡玛特的估值。
世界商场扩展不时摩根士丹利对泡泡玛特的财务远景执乐不雅魄力。他们预测，2024年泡泡玛特的销售额将翻一番，第四季度同比增长以致可能达到135%。2025年，销售额预测将不时增长47%，其中中国商场增长27%，国外商场增长77%。
更令东谈主小心的是利润增长。摩根士丹利预测，2024年泡泡玛特的转化后净利润将增长52%，达到约32亿元东谈主民币，2025年将进一步增长至约48亿元东谈主民币。转化后的净利润率预测将接近2019年的峰值水平（27.9%）。
值得一提的是，泡泡玛特在中国的门店后果已经向上2019年，而国外商场的单元经济效益远高于中国。这意味着，跟着世界商场的延迟，泡泡玛特的净利润率有可能创下新高。
但摩根士丹利同期提醒投资者，需要警惕潜在的“赚钱回吐”风险。毕竟资格了2024年高达343%的股价涨幅后，商场对泡泡玛特的预期已经尽头高。
此外，泡泡玛特似乎倾向于保守的功绩指令，这可能会让一些投资者感到失望。举例，在2024年，公司对销售额增长的指令离别为30%和60%+，但最终践诺增速却达到了100%。
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