白酒股集体革命低 抄底警惕“价值陷坑”
新消耗景气度高企之际，白酒股仍在抵御地寻底中。
6月16日，白酒指数创下连年来新低，五粮液（000858.SZ）股价年内跌近14%，贵州茅台（600519.SH）也娇傲疲态。戒指收盘，白酒股年内“一网尽扫”，19只个股年内均录得跌幅，其中8只的跌幅进步20%，跌幅最大的是迎驾贡酒（603198.SH），高达28.4%；山西汾酒（600809.SH）的跌幅最小，为5.24%。
照旧一瓶难求的飞天茅台，如今末端市集价钱合手续松动，批发价失守2000元大关，渠谈库存压力成为行业公开的巧妙。白酒市集，尤其是高端白酒，适宜验前所未有的寒潮。
近一年多来，头部白酒企业控费降本、优化营销、改善库存，多措并举并没提振市集的信心。不管是阴跌不啻的股价，如故事迹进展，皆标剖释酒行业仍在寻底。
白酒仍在寻底
6月16日，申万白酒指数收跌0.2%，年内下落10.73%，并创下昨年9月24日以来新低。当日早盘，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒股纷繁低开，不竭近期舛错走势。戒指收盘，贵州茅台险守1400元，创下2月11日以来收盘新低，五粮液、泸州老窖、洋河股份等白酒股均创年内新低或“924行情”以来新低。
白酒股的疲态从5月中旬就已娇傲。申万白酒指数5月15日于今累计下落13.25%，较2021年历史高点累计回撤近44%。
白酒板块年内涨跌幅进展
飞天茅台的批价可视为行业景气度相干，近期，飞天茅台跌破2000元是白酒股阴跌的“导火索”。“当天酒价”公众号泄漏的批发参考价娇傲，飞天茅台价钱自5月中旬2100元高位合手续下落，现在25年飞天茅台原箱、24年散瓶批发参考价均为初度跌破2000元的“情愫防地”，意味着茅台的投资属性安祥，曩昔囤茅台的投契者运行采集抛售，或进一步加重价钱下行压力。6月16日，贵州茅台股价收报1422.29元，主力资金净流出1.06亿元，连结13日净流出，累计净流出12.68亿元。
业内分析以为，5月后禁酒令关系政策落地重复淡季以致高端酒动销受损，二季度是白酒行业传统淡季，重复618窗口期电商补贴放量冲击散瓶价盘并传导至原箱价盘等身分，导致飞天茅台5月下旬以来批发价回落。
政策面上，白酒政务用酒设施化扼制了高端白酒的部分销量。据新华社报谈，近期中共中央、国务院印发改换后的《党政机关厉行量入计出反对奢华条例》，其中第四章公事管待明确“责任餐不得提供高等菜肴，不得提供烟草，外汇平台不上酒”。
在拓牌基金投资总监赵袭看来，白酒股舛错下落系多方面原因导致。赵袭对记者说：“一是，酒鬼酒和洋河股份一季报事迹大幅下滑，娇傲出高端白酒销售疲态；其次，飞天茅台价钱连结下落或娇傲出供需神志的调动，跌价或响应曩昔囤酒习尚有所变化；三是”公事管待不上酒“的规章也影响高端白酒销量。”
国泰海通的研报以为，白酒行业2025第二季度的产业景气度环比角度仍在寻底，价钱端压力大于量的压力，从库存周期视角看，白酒产业或十足插足到库存周期后半段。家具层面，白酒的价钱体系正在重塑，高端白酒价钱趋势性下探、家具结构千里降导致“全价位布局”的政策意旨合手续突显。同期，白酒的增长逻辑正在颠覆，份额>价钱/利润，具备份额上风的企业冉冉起始。
警惕低估值的“价值陷坑”
经验连结下落伍，白酒板块的估值水平贴近“924”行情启动前的低点，同期也来到近五年的低位。申万白酒指数的市盈率（TTM）为17.81倍，在曩昔五年工夫内，现时估值水平仅高于2024年9月20日，为2020年6月以来的第二低值，头部白酒酒企估值则位于2016年于今大周期底部。
龙头股方面，现时贵州茅台市盈率（TTM）为20.14倍，市净率6.92倍，股息率3.61%。山西汾酒的市盈率（TTM）16.63倍，五粮液、泸州老窖、水井坊等白酒股的市盈率（TTM）均不到15倍，均处在历史较低水平。白酒低估值是否具备勾引力，这是投资者怜惜的焦点。
“不管是库存、价钱如故政策，现在皆不利好白酒。历史上看，飞天茅台批价巩固在出厂价1.5倍以上时，行业及渠谈的信心才冉冉规复。唯一飞天茅台价钱还不才跌，中高端白酒难言探明底部。”某华东地区私募基金崇拜东谈主对记者说：“从投资确立角度看，若白酒估值若进一步下落，或标明市集对事迹增速环比下修已有充分预期。洽商到白酒龙头公司的分成提示积极，分成有望对冲事迹增速下降对ROE的影响，龙头企业的股息率具备永久确立的勾引力。”
“即便轻仓确立白酒，投资者对反弹空间也不宜乐不雅，咱们更提出耐烦恭候中高端白酒价钱、渠谈、库存企稳后，再评估白酒的投资契机，现时阶段抄底可能会面对堕入‘价值陷坑’。本年消耗股行情的显耀特征是‘新消耗’趋势，好意思妆、IP经济、舒适零食等个性化、单价低且面向年青东谈主的消耗品更受市集宽贷。泡泡玛特、老铺黄金为代表的新消耗品牌逆势而上，与白酒的寂然造成澄莹对比。比较传统酒类，这些新消耗品类全渠谈精确触达年青东谈主，升级了场景化营销与体验，咱们以为新消耗行情仍然有合手续性。”上述私募东谈主士补充说。
国泰海通研报以为，大部分白酒企业短期事迹进展越发依赖于中枢市集的市占率提高，且越发依赖于腰部及以下单品驱动，份额逻辑演绎。白酒商品属性正在加快重塑，大约提前相宜快消品运作逻辑的企业竞争上风会越发突显。